到期收益现滑铁卢 银行结构性理财产品收益率或上行
摘要：高息收益聚焦结构性产品2013年上半年银行理财产品的总体发行数量依然保持高速增长，银率数据最新统计，2013年上半年122家商业银行共发行20473款理财产品，环比上升25%，从预期收益率来看，人民币银行理财产品平均预期收益率走势先抑后扬，外币理财产品平均预期收益率持续低位徘徊。实际上，个月期限的产品是6月份理财产品价格战的第二主力*，从上述数据可
8号文对银行理财产品的影响，最大的体现可能是理财投资标的结构和收益率，实际上，今年以来银行理财产品的收益率是下降的。在端午节期间的理财市场，就出现了高收益率的短期理财产品，节日期间发行的理财产品，除了五大行以及个别中小银行外，其他的产品预期收益率均在4%以上。同期，杭州银行在节假日期间发行的一款10万元为认购起点的理财产品，期限为34天，收益率也达到了%，5月份该期限的理财产品预期收益率在4%左右。从发行产品的币种来看，本、外币理财产品发行情况可谓冰火两重天，人民币理财产品发行量持续上升，外币理财产品发行量继续萎缩。从人民币产品的预期收益率看，6月份除一年期以上期限类型理财产品平均预期收益率出现回落外，其余各期限理财产品平均预期收益率均上涨，短期产品涨幅大于中长期产品，市场对短期资金的需求明显增强。
值得一提的是，城商行理财产品收益率高于行业平均水平早已不足为奇，否则其很难吸引到大量资金前来投奔购买，而国有大行的理财产品的收益率一向偏低，此次中国银行入围此期限理财产品收益率前三名确实出乎了市场预料。在6月份进行的理财产品价格战中，此期限理财产品的收益率上升最为明显，可以说是兵家必争之地，这一点也可以从平均预期收益率前十名银行的收益率水平十分接近得到验证，不仅仅数次出现并列排名，而且第一名和第十名相差也仅个百分点（1个月以内期限产品的这一差距高达%）。实际上，个月期限的产品是6月份理财产品价格战的第二主力*，从上述数据可以看出，出手最为阔绰（或许也可以说最不计较该期限理财产品成本）的银行主要集中在广东和浙江，排名前六位的银行中，四家总部位于广东盛两家总部位于浙江剩半年-1年期预期收益率冠*：法兴银行6月份发行的投资期限在6个月-1年之间的银行理财产品中，平均预期收益率最高的是法兴银行，该行仅发行了一款产品，但是预期收益率高达30%；其次是汇丰银行，平均预期收益率达到%；第三名是星展银行，平均预期收益率达到%。该期限理财产品平均预期收益率最高的前四名发行银行全部是外资行，显示出外资行对这一期限产品的重视，而外资行高预期收益率的背后，往往伴随的是结构型理财产品，其收益的不确定性是非常大的。
3月底银监会发布的8号文，并未如市场所担心的那样放缓银行理财产品的发行节奏。根据普益财富数据统计，2013年1~5月，国内商业银行发行个人理财产品共16563款，较2012年1~5月的13126款同比增长%。2012年全年，共发行银行理财产品万款，市场预计2013年的发行量有望超过3万款。今年1~5月份发行的理财产品当中，股份制银行以6029款发行量居首，城商行则以4935款发行量依然超过国有大行，位居第二。一位股份制银行理财顾问对《第一财经（微博)》表示。不过，进入6月份，面临节假日以及年中考核，银行发行的理财产品预期收益率有所提升。目前在售的产品，除了大型国有商业银行发行的产品之外，其他大部分中小银行的预期收益率在4%以上。投资非标类发行下降银监会8号文对银行理财产品投资非标规模的限制，也促使银行不断调整理财产品的投资标的结构。自2010年银信合作被纳入到严格的监管之下，银行理财产品打组合拳的趋势越来越明显。在一款组合类的产品当中，银行将理财产品的募集资金分别投向债券、银行间市场等，此外往往会将信托计划、信贷资产等投资方向镶嵌其中。上述股份制银行理财顾问对本报表示，目前银行理财投资监管层对定义的非标类都会采取很谨慎的状态，未来投向债券、银行间市场等方向可能会更多。5月份，共有96家银行发行了3305款个人理财产品，发行数量环比上升%。这3305款银行理财产品中，8号文的影响逐渐体现，投资债券和货币市场产品的市场占比有较大幅度的增加，而组合类产品则有明显的下降。5月发行的3305款个人理财产品当中，投资人民币债券类的产品发行了1590款，较4月份增加了418款，市场占比达到%，上升个百分点。同期，包含组合类和未公布投向的其他类产品发行1513款，较上月增加105款，市场占比下降个百分点至%。投资非标类的理财产品，如信贷类产品仅发行了两款，市场占比下降个百分点至%，票据资产类产品则没有发行。6月收益率或回升银监会监管银行理财投资非标类标的的结果之一，在银行理财产品预期收益上亦有所体现。在组合类产品当中，比如投资信托计划或者信贷，所获得的收益率肯定比投资债券等标准债权产品的多，非标限制体现最为明显的是理财产品的收益率下降。另外一家股份制银行理财师对本报表示。今年1~5月，银行理财产品的平均预期收益率呈现下滑态势，整体收益率从1月的%降至5月的%，下降了个百分点。其中，人民币产品的平均收益为%，同比2012年1～5月的%下降了个百分点；1～3个月投资期限的产品，平均收益率为%，同比下降了个百分点。普益财富分析认为，考虑到监管层可能在年内对资产池运作方式和债券市场监管继续加码，预计三季度银行理财市场整体收益还将可能继续下降。不过，进入到6月份之后，银行理财产品的预期收益率呈现回升趋势。普益财富统计，6月1日~6月7日发行的银行理财产品当中，各投资标的的理财产品平均预期收益率，较上一周均有不同程度的上升。如人民币债券和货币市场类理财产品平均预期收益率为%，较上期报告上升12个基点。例如，平安银行一款端午特别计划滚动型理财产品，期限为7天，预期收益率（年化）达到4%。根据相关数据统计，在5月份1周期限的理财产品收益率仅在%左右。上述理财师表示，进入6月份银行理财产品的收益率有所回升。主要原因在于，一方面6月为银行年中考核，各家银行会发力理财渠道揽储，另一方面节假日会影响发行规模，因此会增加收益率以吸引客户。作者：李静瑕城商行外资行大打出手国有大行围观对于银行业来说，6月份似乎可以被称之为疯狂。
无论是那嘲来的时候波涛汹涌，退的时候痕迹全消的所谓钱荒，还是一路跳涨的理财产品收益率，均显示了银行在当时时点上对于资金的渴望。如今，逐步出炉的数据正还原出疯狂6月里，各家银行如何大打理财产品收益率价格战。银率的数据显示，在这场大战中，城商行最为生猛，外资行则占据了局部高地。发行量前三：中行广发工行受银行间市场资金紧张、大量到期理财产品需要兑付等多重因素影响，6月份银行理财产品市嘲量价齐升。银率数据显示，截至2013年6月28日，6月份商业银行共发行3286款理财产品，发行量环比上升%。从投资期限来看，6月份各期限类型理财产品发行量均有所增加。从发行银行类型来看，城市商业银行首超股份制银行，发行量位居第一；其次为股份制商业银行，以微小的差距位居第二；国有商业银行依然排名第三，占比较上月有所下滑。
6月份理财产品发行量排名前15名的银行共发行2058款产品，占比为%。其中，发行量排名前三的银行依次为：中国银行、广发银行、工商银行，数量分别为230款、224款、212款。小于1个月期预期收益率冠*：广发银行据统计，6月份发行的投资期限小于1个月的银行理财产品中，广发银行、泉州银行和中国银行位列平均预期收益率前三名，平均预期收益率分别为%、%、%。其后分别是：广东华兴银行%、兰州银行%、建设银行%、青岛银行%、玉溪市商业银行%、深圳农村商业银行2%、重庆农村商业银行%。
个月期预期收益率冠*：湖北银行6月份发行的投资期限在个月之间的银行理财产品中，平均预期收益率最高的是湖北银行，平均预期收益率达到%；其次是广东华兴银行，平均预期收益率达到%；第三名是南充市商业银行和乌鲁木齐市商业银行，平均预期收益率均达到%。分列该期限理财产品平均预期收益率第五至第十名的分别是：温州银行%、玉溪市商业银行%，泉州银行%、华夏银行%、太仓农村商业银行%、富滇银行4%。个月期预期收益率冠*：招商银行银率数据显示，6月份发行的投资期限在个月之间的银行理财产品中，平均预期收益率最高的是招商银行，该行预期收益率的平均值为%；其次是温州银行，平均预期收益率达到%；第三名是稠州商业银行，平均预期收益率达到%。其后分别是广东华兴银行%、深圳农村商业银行%、平安银行%、河北银行2%、重庆农村商业银行%、盛京银行%、重庆银行%。1年以上期预期收益率冠*：东亚银行6月份发行的投资期限在1年以上的银行理财产品中，平均预期收益率最高的是东亚银行，平均预期收益率为%；其次是汇丰银行，平均预期收益率达到%；第三名是温州银行和哈尔滨银行，平均预期收益率均达到6%。此外，第五名至第十名分别是：南充市商业银行%、中信银行%、中国银行%、龙江银行%、工商银行%、兴业银行%。
⊙张苧月○张亦文2013年上半年，银行结构性理财产品到期收益再现滑铁卢。具体而言，2013年上半年非结构性人民币理财产品的平均投资期限为107天，平均预期收益率为%。其中，有15款非结构性人民币理财产品预期收益率大于7%，有10款产品在6月末发行的，且投资期限均较短。值得注意的是，平安银行在6月末发的聚财宝现金溢2012年6号人民币理财产品，投资期限仅7天，预期收益率高达7%。不过，2013年上半年的高息类人民币理财产品仍集中出现在结构性产品中。数据显示，上半年结构性人民币理财产品平均预期收益率为4%，平均投资期限为192天。从发行数量来看，挂钩利率与汇率的结构性理财产品数量较多，占比分别为%和%；其次为挂钩股票和大宗商品的结构性产品，占比分别为%、16%。其发行主体主要为外资银行，投资期限均在一年以上，预期收益率高于%。据观察，7月银行结构性产品的发行步伐并未减慢，但其平均预期收益较5、6月略有下滑。截止到上周，银行结构性理财产品平均预期收益率为%，较之前一周下滑125个基点。在到期实际收益排名前十的产品中，结构性理财产品占7成，均投资于权益类资产，其实际收益高于10%。同时，两款权益类信托产品和一款混合类产品到期收益达9%。不过，上半年仍有86款产品未达到预期收益率，其中结构性产品占比也逾7成，达78%，另有7款结构性产品实际收益甚至为零。从实际收益率与预期最高收益之差来看，未达标结构性产品中，二者之差的平均值达%，最大差异值高达27%。具体到投资标的而言，挂钩汇率和大宗商品的理财产品频触危险边际。受上半年美元指数强势上涨的影响，*金、原油等大宗商品的价格遭打压，纷纷跳水下跌。
总的来说，美联储对QE的态度显著影响着该类资产的价格表现。由于某些商业银行之前错判了大宗商品的价格走势，导致产品到期后收益不达标，甚至为零。平安银行理财分析师表示。此外，该分析师进一步指出，商业银行在设计结构性产品时钟爱挂钩汇率，这归因于汇率市场相较于其他资本市场相对强势，资产价格反映了与其相关的所有信息，商业银行易于把握其变化。不过，2013年上半年，欧元、英镑、澳元等货币兑美元贬值趋势明显，或超过预期，这对于在2012年初发行的产品不利。对于下半年结构性银行理财产品的投资趋势，理财分析师认为，以*金为首的大宗商品价格或继续低迷，投资者可关注看跌类产品。同时，汇市波动较大，除美元有望保持强势外，受各国央行的*策影响，日元、欧元、澳元等仍存贬值空间。不过，结构性产品的收益最终取决于投资标的的市场走势，其投资风险较大。求稳且对资金流动性要求较低的投资者，可关注大型城商行发行的中长期非结构性理财产品。经过了7月份的回调，短期理财产品预期收益率的下行空间已较为有限，中长期理财产品平均预期收益率或进一步上升。
从这一期限产品的排名来看，外资行和大中型银行占据了绝对的主力，而城商行则是点缀在其中，这显然与各类银行主推理财产品类型的差异有关，城商行更擅长短线作战，对于长期限产品则有些兴致索然，国有大行讲究的是全覆盖，而外资行对于中长期限产品则是情有独钟。在未达预期收益的产品中，结构性理财产品数量逾七成，甚至另有多款产品收益为零，挂钩大宗商品和汇率的产品表现令人担忧。高息收益聚焦结构性产品2013年上半年银行理财产品的总体发行数量依然保持高速增长，银率数据最新统计，2013年上半年122家商业银行共发行20473款理财产品，环比上升25%，从预期收益率来看，人民币银行理财产品平均预期收益率走势先抑后扬，外币理财产品平均预期收益率持续低位徘徊。按照挂钩标的划分，挂钩权益类资产的结构性理财产品平均预期收益表现最优，其中挂钩基金的11款结构性理财产品平均预期收益率高达%。而与利率挂钩的结构性理财产品平均预期收益率相对较低，仅为%，低于非结构性人民币理财产品的平均预期收益率。结构性产品频现高危排行榜2013年上半年到期的人民币理财产品共计17681款，披露到期收益率的理财产品达12444款。
